科创板首批公司上市仪式倒计时7天，首批25家将于7月22日正式登上资本市场舞台。
截止目前，首批科创板公司已全部公布中签率和网下配售结果，参与网下配售的投资者的中签率、获配金额大幅超过市场预期;更值得关注的是，私募等C类投资者的中签率与公募、保险、社保等A类的差距大幅缩小，剔除超大型项目的影响后，A、C两类的中签率、获配金额已相差无几。且考虑到C类投资者无需抽签承诺锁定6个月，更符合投资者流动性要求和风险偏好，或为参与科创板盛宴的最佳方式。
网下配售整体超预期 C类中签率提升至当前A股的25倍
早在今年3月份，部分券商对科创板网下打新收益有过研究测算，普遍认为中签率有望较以往A股成倍提高。以华泰证券测算为例， A类、C类投资者的中签率分别为0.23%和0.1%，可达到当前A股中签率的6倍和9倍。
而根据首批25家公布的全部获配数据， A类、C类平均中签率分别达到0.335%和0.278%，远高于券商前期测算数据。与当前A股网下打新做对比，C类投资者中签率获大幅度提升，达到当前A股的25倍。在网下投资者资产充足的情况下，A类、C类投资者分别最高能获配1967万元和1407万元。若剔除超大型项目中国通号的影响，A类投资者最高获配金额分别为1066万元和912万元，差距将缩窄至14%。
记者对已公布的配售数据进行分析发现，C类中签率得以大幅提升主要得益于“货多人少”：网下配售占比近七成，大幅高于目前主板的10%，也高于此前市场预期的60%;而科创板网下配售规则将所有个人、普通机构和96%的私募均拦在门外，C类配售对象仅为309只，仅为此前专业机构预测的的三分之一。
报价难度逐渐提升 考验估值能力与报价策略
以上超额收益测算建立在高获配率的前提下，唯有保障较高的获配家数，才能实现超额收益。但从实际结果看，真可谓是“几家欢喜几家愁”：首批科创板公司共有272家机构(最多2096个配售对象)参与，近45%的网下投资者的获配率都在50%以下;获配率超过80%的仅43家机构，其中仅9家获配比例超过90%。可见，随着报价难度提升，不同网下投资者的获配分化严重，要入围有效报价并非易事。
平均入围率仅为74%。从科创板首批25家公司报价结果看，参与询价的2000多个配售对象中，平均仅1420个配售对象入围了有效报价，入围率为74%，即超过四分之一的配售对象被踢出局。
不同主承销商出具的投资价值报告差异性较大。主要体现在：一是个别估值区间巨大，比如安集科技，主承销商给予的估值区间为(30.13，48.2)，上下限差距近60%;二是不同估值体系下估值区间差异较大，比如航天宏图，主承销商基于相对估值和绝对估值等两种估值方法，分别给予(15.90，17.97)和(14.97，23.25)的估值区间;三是多个联席主承销商给出的估值区间近乎无交集，如澜起科技，其中两个联席主承销商分别给出(24.51，26.99)和(26.39，28.6)的估值区间，这无疑对网下投资者的估值能力和报价策略提出了更高的要求。
有效报价区间缩窄趋势明显。从有效区间的上下限来看，平均差距为6%，且显著呈现缩窄趋势：华兴源创(首只)、睿创微纳(第2只)的有效报价区间尚有10%、15%，但到后期，比如方邦股份有效报价区间为(53.88，54.66)，区间幅度仅1.4%。
获配率超过90%的机构仅9家 定价能力脱颖而出
数据显示，持续保持中签绝非易事。在参与首批科创板网下申购的272家机构中，没有一家机构能全部获配，而能保持90%以上获配率的仅有9家，占比仅3%。其中，基金公司5家、保险资管1家、证券公司1家和私募基金管理人2家。
记者联系采访了获配率最高的两家私募之一，广州市玄元投资有限公司，其投资总监杨夏先生表示，科创板新股定价市场化程度高，询价难度大且专业性强，也并不存在“一招鲜，吃遍天”的现象。玄元主要依靠自身投研团队的估值体系和不断迭代的量化报价策略，得以在本次报价中取得较好的成绩。杨夏先生同时表示，在科创板相关规则约束及上交所的问询监督下，拟上市公司信息披露充分，投资者能获取比较翔实的数据和资料，有助于对公司价值进行专业判断。我们期待科创板首批公司上市后的表现。
